周末证券丨短期政策松绑刺激明显 地产建材有望回暖

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金融投资报记者 林珂

近期市场中最亮眼的板块无疑是房地产板块，其由头有两个，一个是有关部门表示房地产税不扩大试点，二是部分三四线城市废除相关管控措施，资金底部布局痕迹十分明显。

有市场人士表示，就短期而言， 房地产板块在经过快速反弹后恐有分化，建议投资者等回调再介入。

除房地产板块外，受益房地产回暖的 建筑材料板块亦是可以关注的重点板块。

房地产：

优质房企将享估值溢价

沉寂一段时间后房地产板块再度走强。房地产板块快速走高，和房产税年内不扩大试点的消息有直接关系。

消息面上，近日财政部相关负责人在接受新华社采访时表示，一些城市开展了调查摸底和初步研究，但综合考虑各方面的情况，今年内不具备扩大房地产税改革试点城市的条件。 管理层接连发声，可见目前房企存在的风险获得明显重视。

平安证券分析师杨侃指出，短期政策松绑兼具必要性与合理性，有望在供需两端齐发力。尽管中央提出稳增长，但土地市场降温、疫情冲击下地方政府财政收支矛盾凸显，同时房企销售额同比快速下降，居民中长期贷款自统计以来首次为负，叠加2022年上半年为房企偿债高峰，各市场参与主体亟待借助外部政策力量破局，化解系统性风险。

对于房地产行业来看，除基本面受压外，政策调整则一直是行业最大的不确定因素之一。但随着政策有所偏暖，政策底部或已过去。

银河证券分析师王秋蘅指出，9月以来政策对房地产的表态一贯且偏暖，政策底或已过，未来政策落地有以下几个方面：

第一是，“房住不炒”基调不变，“大放水”式宽松难再现；

第二是，对首套和改善型住房加强信贷支持，或在首付比例、利率、购房规则等方面一城一策；

第三是，加强对房企融资支持；

第四是，各地方有更大的自主权进行政策调整，未来“限涨”和“限跌”并行，“调控”和“调整”并行。

目前房地产行业处于“基本面底”+“政策底”的组合，政策逐步从信贷端过渡到需求端，之前压制估值的关键因素得到缓释，板块目前“低估值、低仓位、高股息”的特征具备足够的安全边际和弹性，王秋蘅认为今年四季度到明年一季度是配置的最佳窗口期。

中长期维度，在集中度提升和盈利企稳预期下，管理优异、融资通畅、多元化发展的“三好房企”将享有更高的估值溢价。

开源证券分析师齐东指出，当前行业基本面恢复并不乐观。根据克尔瑞数据显示，2022年2月行业百强房企销售面积同比下降43%，房企资金情况改善有限，仍面临较大的信用风险。

开源证券认为重点城市继续因城施策，调控政策预计在“房住不炒”的框架内灵活调整，合理引导房价预期，实现以点带面的市场修复。持续看好2022年地产板块配置机会，政策面持续改善，低效产能继续出清，行业格局显著改善。

优质企业具备长期估值提升基础。受益标的有 保利发展、金地集团、招商蛇口等稳健性龙头；以及 新城控股为代表的商业地产龙头。

潜力股精选

万科A(000002)

招商蛇口(001979)

建筑材料：

市场需求开始放量

近期多地实质性放松地产调控，地产政策边际继续向好，一季度地产数据或逐步触底。而作为和房地产行业息息相关的建筑材料行业热度也将逐步回升。

有分析人士指出，地产政策暖意融融，越来越多的政策和让利将逐渐提振产业链信心。在前期地缘因素造成大幅下跌的基础上，建材板块有望迎来阶段上涨。

德邦证券分析师闫广指出，一季度低估值、稳增长板块望走出更强相对收益，进入3月份随着需求进一步复苏，水泥、玻璃有望拉开涨价序幕，业绩预期上修将是当前周期板块股价最大催化剂。

其次，随着各地实质性放松地产调控，一季度地产有望触底，而消费建材信用减值利空随着年报季来临也将逐步出尽，前期调整后的消费建材企业将再现新的配置良机，龙头企业拥有自身优势，行业触底后向上空间十足。

从大宗建材方面来看，宽货币稳增长政策有望进一步发力，中期水泥需求和盈利有望共振修复。

东吴证券分析师黄诗涛指出，2月经济数据显示投资较强而水泥需求仍弱，判断稳增长发力下项目审批和落地加快，资金投入进度已明显加快，但新项目尚未贡献实物需求。预计Q2或将进入阶段性的实物需求高峰，中期水泥需求有望继续修复。

短期来看，由于错峰实施良好，全国熟料库位整体偏低，水泥库位处于中位但已开始下降，叠加企业为转嫁成本提价心态较强，预计此轮旺季提价节奏将领先需求的上升，沿长江、珠三角等核心市场具备较好的价格弹性。

行业自律+潜在环保能耗约束使得行业供给能力收缩，行业产能利用率有望维持高位，盈利中枢维持中高位震荡。2021年度5-8%的分红收益率使得当前7倍的市盈率估值具有修复空间。

此前消费建材受需求放缓、原材料上行、现金流压力等影响估值已处在历史中枢偏下位置，在地产边际放松预期、原料成本高位回落、坏账计提和现金流风险预期逐渐释放之下，板块整体有望迎来业绩及估值修复。

黄诗涛表示，参考消费建材板块历史经验和当前的竞争态势来看，在地产行业资金缓和+信心从底部逐渐恢复的阶段，部分公司或将率先借助渠道领先布局、经营效率优势或融资加杠杆等进一步提升份额、进入新的扩张周期，发货或订单增速的拐点可作为右侧信号。

地产投资前低后高的趋势愈发明显，大跌之后的“黄金底”值得重视，闫广建议投资者首选有更长逻辑的消费建材，重点关注 东方雨虹，伟星新材，科顺股份以及建筑消防龙头 青鸟消防，切入储能消防新蓝海；其次关注 旗滨集团，低估值、高分红，积极布局光伏领域；最后是稳增长链条，关注 海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。

潜力股精选

东方雨虹(002271)

伟星新材(002372)

编辑|梅婧 审核 |姚彦如

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