贺宛男：三个月狂赚 160 亿九安医疗因何业绩“爆表”

4月12日，九安医疗发布2021年全年业绩快报和2022年一季度业绩预告：2021年公司实现净利润9.13 亿 元 ， 比 上 年 同 期 增 长277 22年1-3月实现净利润140亿元至160亿元，与上年同期相比增幅高达400倍!

去年全年盈利尚不足10亿，今年一季度一下子暴增至140-160亿元，比A股第一高价股贵州茅台还要厉害 (茅台去年一季度净利139.5亿元，今年估计也就150亿上下)，如此“爆表”的业绩是如何取得的?

对于2021年的业绩增长，公司称，主要是“利用多年在IVD(体外诊断产品)和FDA申请方面积累的经验优势，同时发挥美国子公司iHealth的地缘优势，于2021年11月5日获得新冠抗原家用自测OTC试剂盒的美国 FDA EUA授权。受美国奥密克戎疫情发展的影响，当地对新冠抗原检测试剂盒产品需求大幅增长。”

也就是说，去年其子公司生产的抗原试剂盒在美国使用不到两个月，所以盈利9亿多。而到了今年一季度，“美国子公司通过自身渠道及亚马逊平台进行销售，并与客户签署重大合同及订单，致使该产品的销售收入增长为公司今年以来的经营业绩作出了重要贡献。”

想想看，一季度盈利就达140-160亿元，按150亿元计算，除以总股本4.786亿股，每股收益高达31.46元，就算今年啥也不干，以最高价99元计算，市盈率也不过3倍多。消息一出，公司股价轰出三连板，但到了周五却从涨停到跌停，且换手率高达35.37%。

那么，其一季度140-160亿的净利是怎么取得的呢?业绩预告语焉不详。我们只能从其最近发布的公告中一窥端倪。

今年1月13日，公司称其美国子公司与美国卫生与公众服务部签订了《采购合同》，向其销售2.5亿人份iHealth试剂盒产品，合同金额为 12.75 亿美元 (含运费)。1月26日，美国子公司在原合同2.5亿人份iHealth的采购基础上，追加采购试剂盒约1.04亿人份，合同金额增加约5亿美元(不含运费)。3月11日，公司披露合同进展，美国子公司已向合同对手方交货共计约3.54亿人份。至此，子公司已经履行完成上述合同的交货义务。公司已累计收到9113.74万人份试剂盒产品的货款约4.65亿美元。4月1日，九安医疗进一步公告称，截至3月30日，美国子公司再次收到货款6.45亿美元。至此，公司已累计收到货款11.10亿美元，约合人民币70.47亿元。也就是说，合同总金额17.75亿美元(12.75亿+5亿)的货款，今年一季度已收到11.1亿美元。简单计算，还有6.4亿美元货款(作为应收账款)没有收齐。

笔者不理解的是，总共17.5亿美元(约折合人民币111.5亿元) 的合同货款，怎么会产生140-160亿元的净利润?

如果我们按一季度盈利150亿元，除以3.54亿人份，得出每份试剂盒的盈利高达42.37元。近期上海疫情高位运行，上海人几乎人人都做过抗原自测，我们被告知做抗原的成本大大低于做核酸。通常每做一次核酸自费在30至40元，而据说抗原试剂盒成本在5元左右。为什么在中国抗原成本才5元，九安医疗交付美国的抗原试剂盒，每份的净利竟高达40多元?兴许，九安的美国子公司在3.54亿份之后，又签下新的重大合同。但迄今，公司关于抗原试剂盒最新一份公告便是上文提到的4月1日。

有关信息显示，东方生物、艾康生物、波生生物3家国内检测试剂企业也拿到了FDA EUA授权。此外，自3月11日国内放开抗原自测以来，已有24家企业的新冠抗原检测产品获批上市，包括万孚生物、华大基因、诺唯赞、复星医药等上市公司，九安医疗却仍然缺席。稍稍浏览一下上述几家上市公司，并未见有如此巨额盈利披露，股价也未像九安生物那样，自去年11月以来，不足5个月涨幅高达15倍!

笔者相信，到4月底一季报披露结束后，九安医疗140-160亿的盈利一定能兑现。问题是，该公司过去十年(2012年-2021年)合计利润为9.4亿元，今年一季度就赚了过去十年15倍的钱，如此重大业绩变动，公司理应履行更详尽更充分更完整的信息披露，不能仅仅一句“试剂盒产品需求大幅增长”了事。

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