实时焦点：IPO金选丨一个盈利存“水分”，一个业绩坐“滑梯”…扬翔股份和未来电器能顺利过会吗

来源：金融投资报 2022-06-28 05:39:33

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IPO金选丨一个盈利存“水分”，一个业绩坐“滑梯”…扬翔股份和未来电器能顺利过会吗

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金融投资报记者林珂

上周，IPO上五过四，过会率为80%，其中武汉长盈通光电技术股份有限公司科创板IPO遭暂缓审议。金融投资报记者注意到，本周上会企业数量增至7家，其中广西扬翔股份有限公司（简称：扬翔股份）、苏州未来电器股份有限公司（简称：未来电器）在发布招股书后遭到业内广泛质疑。

扬翔股份：盈利预期不客观

扬翔股份主营业务为生猪养殖和饲料生产，是集种猪、肉猪、猪精、猪饲料、智能养猪设备、智能养猪智慧平台为一体的科技型农牧企业，生猪出栏量位居行业前列。

对此，有分析指出，在过去生猪价格高企背景下扩产，意味着营收、利润规模双增；但在当下生猪价格持续低位，生猪养殖上市公司持续大幅亏损背景下，继续大幅扩产可能为公司带来的不是正向收益，而是更大的业绩拖累。

值得一提的是，在扬翔股份众多募投项目中，涉及生猪养殖的项目都有着不错的经济效益测算，其中多数项目利润总额/销售收入超过20%。

有市场人士质疑，在当前生猪价格背景下，公司给出如此之高的盈利预期显然不合适；如果按目前生猪价格预测项目盈利，不排除项目有亏损的可能，公司为求顺利过会，故给与不客观的盈利预期。

未来电器：业绩在持续下滑

未来电器主营业务为低压断路器附件的研发、生产与销售。公司在经历2020年业绩快速增长后，2021年业绩便迅速变脸出现下滑。进入2022年后，业绩仍在持续下滑。

据招股书显示，2019年-2021年，未来电器分别实现营业收入3.51亿元、4.61亿元、4.58亿元，其中2020年、2021年分别同比增长31.33%、-0.65%；同期净利润分别为6097万元、9702万元、8241万元，其中2020年、2021年分别同比增长59.12%、-15.05%。

可以看到，在2020年，未来电器营业收入快速增长，净利润增速明显高于营业收入增速。进入2021年，营业收入、净利润双双负增长，净利润下滑更为迅速，盈利能力也随之加速走低。

在经历2021年业绩下滑后，未来电器2022年上半年依旧未能缓过气来。据公司预测，2022年上半年将实现营业收入2.2亿元-2.4亿元，同比增长-2.94%至5.89%；同期实现归母净利润3850万元-4000万元，同比下滑15.73%-18.89%。由此可见，公司上半年净利润下滑幅度依旧明显快于营业收入下滑幅度。

从研发能力来看，未来电器也遭到业内诟病。

2019年-2021年，公司研发费用分别为1558.31万元、1699.94万元、1884.47万元，分别占当期营业收入的4.44%、3.68%、4.11%。技术人员方面，公司截止2021年末有69人，占员工总数的11.22%。

相比同行，公司列举了良信股份的研发费用率，2019年-2021年分别为8.64%、9.10%、8.14%。简单对比来看，同行可比公司研发投入力度超过公司近1倍。

编辑|陈雨禾 校检|袁钢审核|秦川

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