股权转让频现 估价“水涨船高”

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7月12日晚间，中泰证券发布公告称，拟受让齐河众鑫投资有限公司(下称“齐河众鑫”)所持有的万家基金11%的股权，交易定价为2.896亿元。相比一年前，万家基金股权估值上涨了15%以上。

今年以来，基金公司股权估价“水涨船高”并不罕见。业内人士认为，基金公司股权转让频频出现，且不乏高溢价转让，说明资本看好公募发展前景。但股权变更后，公司能否取得突破性发展，依然取决于经营理念、投研实力、发展规划，以及股东的资源投入。

万家基金股权拟变更

7月12日晚间，中泰证券发布公告称，拟受让齐河众鑫所持有的万家基金11%的股权，交易定价为2.896亿元。相比一年前，万家基金的股权价值提升了15%以上。

如若本次交易成功，中泰证券将成为万家基金绝对控股股东，持股比例达到60%，另一股东为山东省新动能基金，持股比例为40%。

齐河众鑫在这次交易中，可谓赚得盆满钵满。2018年，这笔11%的股权在山东产权中心挂牌，转让底价为6808.78万元，最后被齐河众鑫以8178.78万元拿下。仅仅四年后，这笔投资升值到了2.896亿元，四年多的时间赚了325%。

天眼查显示，齐河众鑫的股东为刘锋及其配偶林旭燕，分别持有51.84%、48.16的股权。刘锋另外的身份是中泰证券董事。

中泰证券曾有优先认购万家基金股权的机会。一年前，万家基金原股东新疆国际实业股份有限公司(下称“国际实业”)拟转让其持有的40%股权。该笔交易作价为约9.5亿元，据此估算万家基金彼时估值为23.75亿元。

根据此次资产评估报告，万家基金股东全部权益价值为27.9亿元。这也意味着，一年后的今天，他们出手受让的价格，比当时上涨了15%以上。

中泰证券在公告中表示，本次交易有助于为公司财富管理转型和业务协同提供更有力的支撑，基金公司丰富的各类产品，能够帮助公司扩充产品种类，增强资产配置服务能力，加快财富管理转型步伐。

值得注意的是，万家基金旗下基金经理黄海，包揽了今年上半年主动权益基金的前三名，其所管理的万家宏观择时多策略以52.63%的收益率成为今年上半年主动权益基金的冠军。

估值“水涨船高”最高已达千亿元

今年以来，公募公司频频出现股权变更事宜，且不乏高溢价转让。某公募人士认为，近几年，公募基金业发展迅速，股权估值也跟着水涨船高。基金管理人新规发布后，“一参一控一牌”松绑，特别是券商机构会重新规划旗下公募牌照资源，更好协同旗下业务发展，以便开拓财富管理的“疆土”。

比如，5月国泰君安持有华安基金的股权比例将增加至51%，华安基金成为国泰君安的控股子公司。2月中信建投证券发布公告称，公司对中信建投基金的持股比例由75%增加至100%。至此，中信建投基金成为公司全资子公司。

同时，在基金管理人新规下，各路资金也开始布局公募行业，公募公司估值水平也在不断提高。北京某基金人士提到，目前公募公司估值仍处于相对较优状态，行业发展前景却有目共睹，因此激发了资本布局公募行业的需求。部分头部基金公司净利润平均增速超过30%，这意味着，如果能保持该增速水平，三年时间就能回本。

6月28日，中信证券发布公告称，拟协议转让其所持有华夏基金10%的股权。按照交易价格估算，华夏基金目前整体估值为49亿美元，约合人民币327.98亿元。据华夏基金2021年净利润测算，华夏基金最新交易估值约为静态净利润的14倍。

6月24日，大恒科技发布公告称，大恒科技拟以不低于10亿元出售其持有的20%诺安基金股权。根据诺安基金2021年净利润测算，大恒科技对诺安基金估值为50亿元，交易估值水平为16.4倍。今年4月，山东省国际信托股份有限公司公告挂牌出售所持有的16.675%富国基金股权，对应的转让价格为40.39亿元，评估价较于账面价值溢价超260%。

中信证券此前发布研报称，短期看，中国公募基金目前仍是贝塔属性突出的行业。长期看，中国公募基金仍然处于长周期增长阶段。2022年公募基金公司合理估值为20倍PE，估值区间为16-26倍PE.据此计算，易方达基金、广发基金、汇添富基金、东证资管4家基金公司对应的2022年合理市值区间分别为653-1061亿元、375-610亿元、488-793亿元、168-273亿元。

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