IPO金选丨过会率持续回升，索宝股份、博隆装备“问题”多

来源：金融投资报 2023-06-26 22:02:50

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金融投资报记者林珂

上周8家上会企业集体过会，周过会率出现了久违的100%。

金融投资报记者注意到，本周上会企业共有9家，继续保持在个位数，其中索宝蛋白科技股份有限公司（简称：索宝股份）、上海博隆装备技术股份有限公司（简称：博隆装备）备受业内关注。

制图：卿子秀

索宝股份

上会前业绩已现下滑

索宝股份主营业务为大豆蛋白系列产品的研发、生产和销售。经过多年的积累，公司已逐步建立起较为完整的非转基因大豆深加工产业链，目前主要产品包括大豆分离蛋白、大豆浓缩蛋白、组织化蛋白及非转基因大豆油等。公司拟登陆上交所主板，并将于6月29日上会。

作为深耕食品行业的一员，食品安全风险自然是业内关注的重点。对此，索宝股份表示，随着消费者对食品安全的要求与日俱增，食品安全问题近年来受到监管部门和社会舆论的高度关注。

虽然公司建立了严格的食品安全控制体系，如果公司在原材料采购、运输、储存、生产等环节因操作失误、处置不当等原因未能及时发现各个环节中存在的质量或安全问题，导致产品不合格或者食品安全事故，将对公司品牌形象以及相关产品的销售造成不良影响。如果同行业其他企业、经销商或销售终端等出现重大食品安全问题，媒体报道所产生的负面影响将会波及整个行业，从而对公司生产经营带来不利影响。

从业绩来看，2020年-2022年，索宝股份实现营业收入分别为127858.55万元、158604.65万元、184673.55万元，其中2021年、2022年同比增长分别为24.05%、16.44%；同期实现净利润分别为9774.51万元、12393.64万元、16802.60万元，其中2021年、2022年同比增长分别为26.80%、35.57%。

虽然前三年公司业绩加速增长，但在进入2023年后良好的增长趋势戛然而止。据公司预测，上半年营业收入为81000万元至85000万元，同比减少5.78%至10.21%；归属于母公司所有者的净利润为7500万元至7900万元，同比减少7.17%至11.87%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为7100万元至7500万元，同比减少10.36%至15.14%。

索宝股份此次募投项目也遭到业内质疑。从募投项目来看，其中3万吨大豆组织拉丝蛋白生产线建设项目、5000吨大豆颗粒蛋白生产线建设项目将对公司现有产能进行明显扩张。但从产能利用率来看，大豆分离蛋白产能利用率持续下滑，2022年为79.52%；非功能性浓缩蛋白由于扩产产能利用率在2022年出现断崖式下滑，现已将至60.98%；组织化蛋白产能利用率则是在2021年小幅增长后于2022年明显下滑至79.01%。

在产能利用率明显不饱和状态下，公司大幅扩产存在滞销风险。公司则指出，如果出现项目实施的组织管理不力、项目不能按计划开工或完工、消费者偏好发生改变、市场环境发生重大不利变化等情况，可能影响募集资金投资项目的实施效果与预期收益。

博隆装备

存货余额高存风险

博隆装备是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商，集处理过程方案设计、技术研发、部分核心设备制造、自动化控制、系统集成及相关技术服务于一体，主要产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，计量配料、功能料仓、过滤分离、净化除尘等单一功能系统，以及相关设备和部件。

金融投资报记者注意到，这已经不是博隆装备首次闯关资本市场了。早在2021年6月21日博隆装备便披露了闯关沪市主板的招股书，半年后的2022年1月6日公司首发上会未获通过。2022年9月30日博隆装备再度披露招股书，拟继续登陆沪市主板，将于6月29日上会。本次IPO公司拟募资10.06亿元，相比前次IPO募资额增加约4亿元。

2020年-2022年，博隆装备营业收入分别为47118.55万元、97803.32万元、104093.77万元，实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润分别为10967.83万元、23694.74万元、23251.62万元。在招股书中，公司表示，2020年度至2022年度营业收入年均复合增长率48.64%，其中2021年的增长率超过100%。 但对于2022年营业收入增速明显下滑，同年扣非归母净利润同比下降并未提及。

博隆装备表示，公司业绩快速增长主要得益于国内石化、化工行业大型炼化一体化等项目投资增长，以及公司长期致力于气力输送领域并逐渐被市场认可，产品逐步拓展业务至有机硅、改性塑料、制药、食品等行业带来的机遇。若未来下游石化、化工行业投资强度减弱、行业竞争进一步加剧，在公司其他行业拓展不能有效助力的情况下，则公司未来的经营业绩可能无法持续高速增长，存在业绩波动甚至下滑的风险。

此外，博隆装备还存在存货余额较高的风险。2020年-2022年，公司存货账面价值分别为98657.14万元、109549.55万元、105176.93万元，占同期资产总额比例为47.79%、46.71%、39.87%。

随着公司业务的发展，公司存货的规模可能会进一步增加。若主要客户投资项目进度延缓或发生暂停、取消等重大变化，可能导致公司对应产品的生产周期出现相应延长，存货不能如期实现销售，甚至产品无法完成交付，部分项目若客户在产品发运前取消合同则可能导致已完成的定制设备无法继续销售而积压，进而影响公司利润。

编辑|陈雨禾校检|袁钢审核|姚彦如

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