王健林对赌上市剩半年，万达商管四战IPO

来源：搜狐号-焦点财经 2023-06-29 14:59:16

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出品 | 搜狐地产&焦点财经

作者 | 王泽红

(资料图片)

编辑 | 吴亚

6月28日，据港交所披露，珠海万达商管递交招股书，中信证券、摩根大通、瑞信为联席保荐人。此前4月25日，珠海万达商管招股书第三次失效，这是其第四次提交招股书。

同日，证监会决定中止大连万达商管公开发行公司债券注册程序，称于6月9日收到大连万达商管和主承销商国泰君安、开源证券分别提交的《关于中止大连万达商业管理集团股份有限公司公开发行公司债券注册程序的申请》。

3月21日，因向上海证券交易所申请发行一笔60亿小公募，证监会对大连万达商管出具问询函，如果大连万达商管子公司“珠海万达商管”不能于2023年底成功上市，万达商管需向上市前投资者支付约300亿元股权回购款。

证监会要求其补充说明珠海万达上市进展情况，以及对万达商管短期偿债能力的影响。大连万达商管需要在3个月内书面回复上海证券交易所，如不能按期回复，证监会将终止债券的审查。

如今三个月期限已到，大连万达商管尚未对问询函作出回复，而是主动申请中止发行60亿公司债券注册程序。就在证监会做出中止决定当天，珠海万达商管再次递交招股书。

根据万达与投资人的对赌协议，距离上市期限还有6个月时间，这一次也被业内视为万达商管的终极冲刺。如果按照其此前与银团参贷行的约定，冲刺时间仅剩5个月。

万达集团目前境外共计三笔美元银团贷款，存量合计13 亿美元。根据约定，如珠海万达未能在2023 年5 月8日前完成上市，如超过66.67%份额的参贷行要求还款，则万达集团需归还贷款。

4月下旬，经万达集团与参贷行沟通后，无一家银行提出需万达集团提前还款，该条款暂无触发风险，同时将合同约定的上市日期调整为2023年11月30日。与上市对赌协议相比，万达与参贷行约定的上市时间，提前了一个月。

“估计此次递表顺利上市的概率比较大，因为万达商管作为优秀商管企业的代表，与可比同类上市公司而言并无不符合上市的硬性条件，尤其是在完全实行注册制和市场化发行的香港资本市场更是如此。”IPG中国首席经济学家柏文喜告诉搜狐财经。

他补充道，珠海万达商管此次递交的招股书，各项财务和经营数据指标已更新至2022年12月底，应该是最新的数据了，而且看起来基本全面完成了业绩对赌，经营指标以及储备项目等也都尚佳。

最新招股书显示，截至2022年底，珠海万达商管管理472个商业广场，在管建筑面积达6560万平方米；此外，珠海万达商管有181个储备项目，包括163个独立第三方项目。在2020年、2021年及2022年，其在管商业广场(不包括停车位)平均出租率为98.6%。

珠海万达商管在2020年、2021年及2022年分别实现171.96亿元、234.81亿元及271.2亿元，净利润分别为11.12亿元、35.12亿元及75.34亿元。其中，2022 年收入同比增长 15.5%，其解释称收入增加主要由业务扩张导致的在管商业广场数目及在管建筑面积增加所推动。

按其最新在管规模及储备项目规模计算，珠海万达商管是中国最大的商业运营服务提供商，市场份额为9%，也是行业中科技驱动的商业管理和数字化运营的先驱，主要专注于商业广场。

此外，中止发债注册的是大连万达商管，而非正处于IPO进程中的珠海万达商管，不会对珠海万达商管上市有直接影响，短期内对万达流动性不会有明显影响，也不排除未来在具备条件的情况下重新提交发债申请。

“也许这是万达集团为化解可能的流动性压力，互为风险备份的双重考量，因此在此次珠海万达商管重提IPO极有可能成功的情况下，也就用不着大连万达商管发债来缓解未来可能的流动性压力了。” 柏文喜进一步指出。

但珠海万达商管包含国资，想要以H上市，需要“大路条”与“小路条”放行才能实现赴港IPO。目前而言，其已获得中国证监会赴港上市的“小路条”，完成了港股上市的先期注册程序，但一直未能拿到 “大路条”，未获得证监会正式出具的“H股发行批复”。

6月2日，证监会国际部对珠海万达商管出具境外发行上市备案补充材料要求，对珠海万达商管提出了六个问题，涉及分红、内控制度、商场出租率否存准确、控股股东短期偿债风险情況以及上市募集资金的用途等方面。

此次四战IPO能否决胜，顺利取得“大路条”，业内不少人士认为很大程度上取决于其能否提交补充材料。

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