环球观天下！贺宛男：贵州茅台领跌说明了什么？

来源：金融投资报 2022-10-22 15:32:12

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■ 贺宛男

目前的A股市场正在发生新的变化，以各种“茅”为风向、以大市值为主要标的的投资思路，已经渐渐淡出。这段时间，兴许大部分投资人需要做的是，在等待中学习和寻找新标的，寻找自主可控、不受未来种种不确定性影响的新标的。

越来越多的股民开始注意到，A股“股王”贵州茅台正在快速跌落神坛。

截至本周五，贵州茅台收盘于1624元，总市值2.04万亿，按此下跌趋势，下周能不能保住2万亿市值，实在很难预料。

1624元这个价位，相比年内高点2077元下跌了22%。特别是进入10月以来，长假后开盘第一周下跌7.2%，本周下跌6.54%，两周已跌去13.25%。如果同2021年2月创下的历史新高2827元相比，跌幅则为42.55%，几近腰斩。

不仅是贵州茅台，“茅老五”均持续下跌，五粮液本周跌4.38%，泸州老窖跌9.54%，酿酒板块指数本月已跌去12.03%。

记得之前约有40-50只大市值行业龙头股，被称为“某某茅”。如“酱油茅”海天味业、“粮油茅”金龙鱼、“家电茅”格力电器，“医药茅”恒瑞医药、“眼科茅”爱尔眼科、“牙科茅”通策医疗、“疫苗茅”智飞生物、“机械茅”三一重工、“保险茅”中国平安、“中药茅”片仔癀等等，今年以来均现大跌，少的股价腰斩，多的如海天味业从220元跌至70元，仅剩三分之一。

如今连贵州茅台“本尊”也加入了大跌的队伍，并且拖累指数走弱。

这说明了什么？首先，就贵州茅台本身而言，应该说业绩还是不错的。日前披露的三季报显示，营收增长16.77%，净利增长19.14%，目前估值为34倍，也不算高。泸州老窖披露的前三季盈利增长也在30%左右，其估值在25倍上下。为什么好业绩股价不但无所表现，却迎来当头一棒？原因不难找，其实白酒在整体消费中占比是持续萎缩的，特别是目前的消费主力80后、90后很少喝白酒。事实上，在统计局的消费数据中，尽管9月份食品烟酒类价格同比上涨6.3%，影响CPI上涨约1.73个百分点，但占食品比重最大的还是猪肉，以及蔬菜、水果、畜禽等等。

再则，在经济增长的“三驾马车”中，消费是增长最低的。以今年1-8月为例，投资增长8.3%，进出口增长9.5%，而消费仅增长0.5%。估计1-9月份乃至全年的数据，消费增长也高不到哪里去。

这也是各种“茅”（所属行业多为大消费）股价下跌的重要原因。

而如果梳理一下今年股价创新高或表现强势的板块和数据，我们会发现，亮点还是有的。

例如航运板块，下半年（7月1日后、下同）上涨9%，板块中的招商南油、招商轮船、中远海能等股价均创新高，招商轮船估值还不到13倍。这显然同进出口增长较快有关。但板块中的龙头股中远海控却屡屡下跌，目前估值仅1.4倍。在笔者看来，如今各种“茅”即市值中的老大老二老三，筹码多在机构手中，要创新高就得“另辟蹊径”，而且如中远海控，预告前三季盈利已达972亿元的历史天量！如此高的基数日后又还有多大的成长性？

另一个是储能，以及风电、光伏等新能源板块。

储能板块指数下半年上涨5.7%。板块中的阳光电源、南网科技、明阳智能等或股价创新高，或表现不错，如明阳智能目前估值也仅13倍多。

在光伏概念前两年被过度炒作后，风电板块因估值较低、且发电成本下降，市场关注度有所提升，该板块目前市盈率为14.11倍，下半年以来涨幅约为2%。板块中的中天科技、东方电缆、亨通光电、新强联等股价表现都颇为强势。特别是部分原为传统能源（火电）的央企或国企公司，近两年来纷纷投身新能源，如国电电力、华电国际、三峡能源、大唐发电、东方电气等等。国家的政策支持往往先落在这些大央企，一旦发力非一般民企能比。

储能以及各种绿色能源之所以被看好，一个重要原因是技术自主可控，且中国市场份额大，较少受到外部不确定性因素的影响。有研究数据显示，中国、美国、欧洲是目前储能行业的主导者，其中中国占到全球储能市场的22%，而在2021年新增装机量中，中国占比更高达57%。

当然，还有不少行业和板块，如半导体板块、医药医疗板块，化工新材料板块等等，都有不少好股票。

目前的A股市场正在发生新的变化，以各种“茅”为风向、以大市值为主要标的的投资思路，已经渐渐淡出，哪怕是比较看好的如储能、新能源汽车这样的板块，其龙头企业宁德时代、比亚迪等，不也是一而再、再而三地被大机构减持吗？不是这些公司不够好，而是它们已经属于“别人啃过的馍”。

毫无疑问，在大市值龙头股其重要性逐渐退出之际，A股市场总体表现不可能强势。这段时间，兴许大部分投资人需要做的是，在等待中学习和寻找新标的，寻找自主可控、不受未来种种不确定性影响的新标的。

本文由作者首发于金融投资报

编辑|梅婧校检|袁钢 审核|秦川

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