全球观热点：最大央企地产商的“利润保卫战”

来源：搜狐号-焦点财经 2022-08-31 09:41:11

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作者|陈盼盼

(相关资料图)

出品|焦点财经

作为国内规模最大的央企地产公司，保利发展成为上半年为数不多的实现净利润正增长的房企之一。

2022年半年报显示，保利发展实现净利润149.24亿元，较去年同期增加约3亿元，同比增长 1.6%；归母净利润108.26亿元，较去年同期增加约5亿元，同比增长5.11%。

虽然，保利发展的净利润较去年同期仅增长3亿元，但聊胜于无，尤其是与净利润大幅下滑的中海、招商蛇口、华侨城A、中交地产等一众央企地产公司相比，更显得弥足珍贵。

更为重要的是，为了这个个位数的利润正增长，保利发展绞尽脑汁地“精打细算”，甚至不惜牺牲未来发展潜力。

近几年，受高价地结转，市场下行的影响，盈利能力下降成地产行业普遍性问题。作为最大的央企地产开发商，保利也面临毛利率下降的挑战。

去年，保利发展实现营收2850.24亿元，同比增长17.19%，但不及同期营收成本22.67%的增幅，导致其净利润、归母净利润录得上市以来首次下滑。

今年，为了对冲盈利能力下降，保利发展扩大了结算规模。

2022上半年，保利发展实现营收1108 亿元，同比增长23%，当期全口径结转面积1012 万平米，同比增长6%，全口径结转收入1536 亿元，同比增长24%，和营收增速相当，中信证券认为，“公司以稳健的结算规模上升对冲了盈利能力下降，实现扣非归母净利润101 亿元，同比增长1%”。

相伴随的，保利发展的营收成本也从607.35亿增加到824.66亿元，同比增长35.8%。其称，增长系受结转规模和结转结构影响，相应结转成本增加。

由此，上半年，保利发展录得毛利167亿元，较去年同期减少4亿；毛利率为25.55%，同比下降 6.95个百分点。

那么，保利是如何在毛利下降的同时，实现净利润增长的？

焦点财经拆解利润表发现，这得益于保利发展努力的“开源节流”：费用的不同程度下降，以及投资收益大幅增长。除此之外的，其他财务科目均小幅变化，对利润的影响可忽略不计。

利润表显示，上半年，保利发展财务费用较去年同期大幅增加7.3亿元，同比大增56%，其解释原因为，汇兑损失增加。

与此同时，上半年，保利发展减少广告费、宣传活动费、薪酬支出，使得销售成本略降约1亿元；减少研发项目投入，使得研发费用较去年同期减少2亿元；减少薪酬支出，管理费用略降1.6亿元。上述合计减少费用4.6亿元。

也就是说，销售、管理及研发费用的略降，还不足以对冲财务费用的大幅增长。

但是，投资收益可以。

利润表显示，上半年，保利发展录得投资收益24.72亿元，较去年同期增加6.2亿元，同比增长33.6%。

具体到对联营企业和合营企业的投资收益，较去年同期增长2.3亿元；处置长期股权投资产生的投资收益，增长2亿元；取得控制权时，股权按公允价值重新计量产生的利得为4367万元，去年同期这个数据为0。

无独有偶，上半年，某TOP10房企实现净利润同比增长超10%，其中，投资收益约23亿元，同比增长10%，具体到对联营企业和合营企业的投资收益为21亿元，同比增长近四成。

该房企管理层对此解释称，针对联合营企业的投资收益主要来自表外结转项目的利润。